科技股IPO追不得?上市首日80%概率上涨,但年度表现远不及大盘

近年来,科技行业的“独角兽”们成了万众瞩目的焦点,他们经常会一再推迟IPO,但一旦上市,很多时候就会立即获得令人瞠目的估值。然而,对于分析师们,这些企业却意味着巨大的挑战,因为他们…

近年来,科技行业的“独角兽”们成了万众瞩目的焦点,他们经常会一再推迟IPO,但一旦上市,很多时候就会立即获得令人瞠目的估值。然而,对于分析师们,这些企业却意味着巨大的挑战,因为他们往往是一方面成长非常迅速,而另外一方面又迟迟无法实现盈利。要预测他们的业务和股价表现,自然也就变得极为困难。于是乎,要判定IPO价格是否合理,就成了棘手的任务。不过,如果只是从宏观着眼,获得一些整体性的结论,还是可以做到的,共同基金巨头骏利的博客网站就刊发了这样一篇文章。
具体做法是,首先建立一个背景数据库,将2010年至2018年上市,之后至少有十二个月交易记录的科技IPO都搜集到一起,结果显示,有220只股票符合这一标准。
不难看出,这些IPO在刚刚出闸的时候整体表现可圈可点。具体来说,科技IPO在登陆公开市场的第一个交易日有80%左右的情况下都会上涨,首日表现中值为上涨21%,详见图一。之后是进一步的分析,计算出上市之后每一个月的表现中值,并与科技板块当时的整体回报情况(各个月份当中,标普500信息技术指数扣除掉这些IPO各自股票部分的表现)进行对比。这样,就可以避免科技板块过去十年的整体强势,以及IPO登场时间的差异可能对统计结果造成的扭曲。
由此得出了图二,这220只科技IPO在其第一个交易日,第一个月,以及第一年的相对回报情况。图中的红色菱形为每一个具体时间节点上,这些科技IPO的表现中值,而灰色的竖线则是所有这些科技IPO全体表现的分布区间。首先可见,第一个表现不及板块整体的时间段是出现在第一年的年中(上市后第五个和第六个月)。这可能是因为预期中或者已经成为现实的股价供应,以及后IPO阶段180天内线售股封锁期的结束等。所谓封锁期,是说企业的员工和风险投资支持者不能在IPO后立即套现,他们必须等待相当的时间才能将自己的纸面收益转为真金白银。考虑到前IPO阶段的投资者往往投资都高度集中,急需进行多元化的调整,因此他们很可能在哪怕价格不是很理想的情况下也大量抛售手中的股票,自然就造成了重大的消极影响。
第二点不难发现的是,这些科技IPO上市第一年(不计首日)的回报并不理想,其表现中值较之科技大盘低了足足19个百分点。当然,这里说的是整体情况,而具体到每一只个股,则可谓是天差地别,既有一年内翻了好几番的,也有跌到几乎一文不值的。科技IPO之间彼此表现差距之大,与大盘相比要相当于后者的大约三倍。
总而言之,美国科技IPO在上市第一天的上涨势头非常明显,但是第一年余下时间里的整体回报就实在难以启齿了,尤其是第四到第七个月,是明显低于大盘水准的。当然,这只是个概略的印象,而每一家特定的公司还要具体情况具体分析。以IPO价格,或者在更早时间购买一只科技股票,长期而言回报都会比较可观,但是在IPO之后的短期内入手一只科技股票,除非投资者对相应的企业和行业有足够的认知,不然恐怕都不是什么好主意。
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